in 파라미터에에 '001,002' 값이

code in (P_KEY_VALUE_4) 여기서는

말 그대로 code in ('001,002') 가 됩니다.

code 값이 '001,002' 문자 그 자체인 것을 찾는 것이죠.

code 값이 아래와 같다면

001

002

001,002 -> 이녀석인 걸 찾겠다는 것이죠.

의도하시는 바와 같이 code 값이 001인것, 002인것을 update 하는 것으로

만드시려면

UPDATE TEST

SET A = '1'

WHERE CODE IN (SELECT REGEXP_SUBSTR(P_KEY_VALUE_4, '[^,]+', 1, LEVEL)

FROM DUAL

CONNECT BY LEVEL <= REGEXP_COUNT(P_KEY_VALUE_4, ',') + 1)

이런식으로 해주셔야죠.